2025-08-30
在去中心化金融（DeFi）領域，用戶通過向流動性池注入資產參與流動性挖礦，獲取交易手續費和代幣獎勵，看似是穩賺不賠的買賣。然而，無常損失（Impermanent Loss）的存在，卻可能讓流動性提供者的資產價值在不知不覺中縮水。作爲 DeFi 生態中特有的風險，無常損失究竟是什麼？它如何產生？又該如何應對？
無常損失是指在 DeFi 流動性池中，當存入的加密貨幣價格發生較大波動時，流動性提供者持有的資產組合價值，相較於直接持有這些資產產生的價值損失。與傳統投資的永久性損失不同，無常損失具有 “可逆性”，如果加密貨幣價格迴歸初始狀態，損失便會消失，因此被稱爲 “無常”。在自動化做市商（AMM）機制下，流動性池通過算法維持資產比例平衡，當其中一種資產價格上漲或下跌時，智能合約會自動調整池內資產數量，這一過程中就可能導致流動性提供者的資產價值受損。
無常損失的產生源於 AMM 算法與市場價格波動的相互作用。以恆定乘積公式（\(x * y = k\)）爲例，假設流動性池中初始有 10 枚代幣 A 和 100 枚代幣 B，當代幣 A 價格翻倍，爲了維持\(k\)值不變，智能合約會自動調整資產數量，使得代幣 A 減少至約 7 枚，代幣 B 增加至約 140 枚。此時，若流動性提供者撤出資產，相較於直接持有代幣 A 和 B，其資產總價值就會出現損失。價格波動越劇烈、持續時間越長，無常損失的程度就越大。此外，不同資產的價格相關性也會影響無常損失，價格波動差異大的資產組合，面臨的無常損失風險更高。HashKey Exchange在爲用戶提供 DeFi 流動性挖礦服務時，會着重提示無常損失風險，幫助用戶理性評估投資決策。
儘管無常損失難以完全避免，但流動性提供者可以通過一些策略降低風險。首先，選擇價格相對穩定的資產組合，如穩定幣與主流加密貨幣搭配，或相關性較高的資產，減少因價格波動帶來的損失；其次，分散投資，將資金分配到多個流動性池，避免單一資產價格波動造成過大影響；此外，密切關注市場動態，在價格波動劇烈時，及時撤出流動性或調整資產配置。HashKey Exchange也在持續探索風險對衝工具，幫助用戶在參與 DeFi 流動性挖礦時，更好地平衡收益與風險。不過，用戶需明白，任何策略都無法完全消除無常損失，參與 DeFi 流動性提供時，應充分了解風險，合理規劃資產。
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