2025-11-20
HashKey Group 首席分析师丁肇飞（Jeffrey Ding）11月19日表示，比特币跌破9万美元，虽今日有所反弹，但从 K 线来看仍未有企稳的趋势。市场近一个多月的连续下跌，从12万美元跌破9万美元整数关口，其最重要的原因就是美元流动性危机的隐现。
他说：「我们对比特币资产的核心观点不变：比特币的价格，是全球美元流动性的先期指标。而联储局和美国财政部是这套货币血液循环的核心「器官」。因此，危机主要矛盾的主要方面，是联储局的量化紧缩（QT）政策要延期到12月初结束；次要方面是美国政府关门一个多月，TGA Cash 账户大幅上升从而抽走市场流动性。不过，联储局已经暂停缩表，这部分的流动性会在12月份初得到逐步的改善；后者随著美国政府的重新开门而恢复正常。
同时，一些造成危机的次要矛盾（非核心因素），也会对市场参与者的信心造成一定的影响：东亚局势、加密市场高杠杆、联储局的降息预期。首先是东亚局势，日本新首相上台后的强硬言论，给日本金融市场带来了一些不稳定的因素，但是对数位货币市场影响有限;其次是加密市场积累的高杠杆，不过在这几周时间已经从高点下降近45%（从2300亿到1300亿美金），完成了市场的杠杆出清;最后市场炒作的联储局12月降息预期，也在引动投资者情绪，但其对市场真实的资金流动影响不大，而且未来持续降息是大概率事件。
但我们要看到，流动性危机其实并未真正爆发，接下来联储局和美国财政部的动作就非常关键。联储局的资产储备金是否要继续扩大;财政部的 TGA 账户是否保持稳定下降等。一旦这些「供血」器官有了滞涩的情况，我们仍有可能迎来新的一轮流动性危机。」
免责声明：
此材料仅供参考。它不构成，也不应被解释为任何形式的任何产品或服务的招揽、要约或推荐。它不构成投资、税务或法律建议。在任何情况下，任何新闻发布都不应被视为对特定类型数字资产的推荐。
此材料可能包括由HashKey Exchange整理的市场数据或来自第三方的数据。虽然HashKey Exchange做出了合理的努力以确保此类第三方信息的可靠性，但此类信息可能尚未得到验证。图表仅供参考。我们对此材料中信息的及时性、准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证。信息可能会过时，包括由于新的计划、法规或市场变化。在做出投资决策时，投资者不应仅依赖此材料中包含的信息。数字资产交易中的损失风险可能很大，并不适合所有投资者。
此材料中的任何前瞻性声明均受若干条件、不确定因素和假设的约束。我们没有义务更新或修订任何前瞻性声明。
如中英文版本有任何不一致或歧义之处，应以新闻来源的原文版本为准。