2025-08-30
在去中心化金融（DeFi）领域，用户通过向流动性池注入资产参与流动性挖矿，获取交易手续费和代币奖励，看似是稳赚不赔的买卖。然而，无常损失（Impermanent Loss）的存在，却可能让流动性提供者的资产价值在不知不觉中缩水。作为 DeFi 生态中特有的风险，无常损失究竟是什么？它如何产生？又该如何应对？
无常损失是指在 DeFi 流动性池中，当存入的加密货币价格发生较大波动时，流动性提供者持有的资产组合价值，相较于直接持有这些资产产生的价值损失。与传统投资的永久性损失不同，无常损失具有 “可逆性”，如果加密货币价格回归初始状态，损失便会消失，因此被称为 “无常”。在自动化做市商（AMM）机制下，流动性池通过算法维持资产比例平衡，当其中一种资产价格上涨或下跌时，智能合约会自动调整池内资产数量，这一过程中就可能导致流动性提供者的资产价值受损。
无常损失的产生源于 AMM 算法与市场价格波动的相互作用。以恒定乘积公式（\(x * y = k\)）为例，假设流动性池中初始有 10 枚代币 A 和 100 枚代币 B，当代币 A 价格翻倍，为了维持\(k\)值不变，智能合约会自动调整资产数量，使得代币 A 减少至约 7 枚，代币 B 增加至约 140 枚。此时，若流动性提供者撤出资产，相较于直接持有代币 A 和 B，其资产总价值就会出现损失。价格波动越剧烈、持续时间越长，无常损失的程度就越大。此外，不同资产的价格相关性也会影响无常损失，价格波动差异大的资产组合，面临的无常损失风险更高。HashKey Exchange在为用户提供 DeFi 流动性挖矿服务时，会着重提示无常损失风险，帮助用户理性评估投资决策。
尽管无常损失难以完全避免，但流动性提供者可以通过一些策略降低风险。首先，选择价格相对稳定的资产组合，如稳定币与主流加密货币搭配，或相关性较高的资产，减少因价格波动带来的损失；其次，分散投资，将资金分配到多个流动性池，避免单一资产价格波动造成过大影响；此外，密切关注市场动态，在价格波动剧烈时，及时撤出流动性或调整资产配置。HashKey Exchange也在持续探索风险对冲工具，帮助用户在参与 DeFi 流动性挖矿时，更好地平衡收益与风险。不过，用户需明白，任何策略都无法完全消除无常损失，参与 DeFi 流动性提供时，应充分了解风险，合理规划资产。
什么是HashKey Exchange？ HashKey Exchange 是香港首批获得证监会（SFC）颁发牌照的合规加密货币交易所之一，支持港币（HKD）和美元（USD）之间的法币入金及交易，为用户提供包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）、泰达币（USDT）等主流数字资产的现货交易服务。平台同时设有 OTC（场外交易）服务，满足大额资产买卖与法币兑换需求，交易更灵活、更私密。为了满足不同投资者的资产配置需求，HashKey 还推出了 HashKey Earn 频道，为用户提供定期与活期理财产品，让加密资产实现稳健增值。平台具备 ISO 27001 与 27701 安全认证，并采用 98% 冷钱包储存机制，结合两步验证等安全措施，为用户提供稳定可靠的交易环境。 下载链接：https://www.hashkey.com/zh-CN/download 免责声明： 此材料仅供参考。它不构成，也不应被解释为任何形式的任何产品或服务的招揽、要约或推荐。它不构成投资、税务或法律建议。在任何情况下，任何新闻发布都不应被视为对特定类型数字资产的推荐。 此材料可能包括由HashKey Exchange整理的市场数据或来自第三方的数据。虽然HashKey Exchange做出了合理的努力以确保此类第三方信息的可靠性，但此类信息可能尚未得到验证。图表仅供参考。我们对此材料中信息的及时性、准确性或整性不作任何明示或暗示的陈述或保证。信息可能会过时，包括由于新的计划、法规或市场变化。在做出投资决策时，投资者不应仅依赖此材料中包含的信息。数字资产交易中的损失风险可能很大，并不适合所有投资者。 此材料中的任何前瞻性声明均受若干条件、不确定因素和假设的约束。我们没有义务更新或修订任何前瞻性声明。 如中英文版本有任何不一致之处，以英文版本为准。